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2018年的上半年,锡市并不太平,缅甸锡矿产能的预期减少、加工费的拉锯战、印尼锡锭的出口变动等消息,令锡市如过山车般的起伏不定。

在上半年的锡价走势之中,可以看到,其中呈现出两个涨跌较大的波段,分别为1-3月的波段一和5-6月中旬的波段二。为了更好的复盘上半年的锡市,smm特别大盘点,详细分析这上半年中锡市的两次较大 波动背后的原因和逻辑链条。

波段一

时间:去年12月中旬至3月底

据smm1月5日调研得知,虽然1月初左右时间段锡价波动较大,但国内锡精矿加工费表现却十分淡定,矿价又表现坚挺,导致冶炼厂利润空间被挤压,伴随2018年将开征环保税以及随之产生的成本,冶炼厂产生希望矿商抬升加工费的意愿,这加剧了锡矿加工费的拉锯。

自2017年以来,缅甸出口的锡矿量明显下降,尤其是受市场青睐的重选矿更显得吃紧,矿价因此居高不下。据smm数据显示,即使是12月中旬锡价一度跌破14万元/吨时,加工费依然坚挺,令冶炼厂倍感压力。

在环保设备、人工等成本费用的逐年递增的情况下,加工锡锭的综合成本持续上涨,加之已经开始的环保税征收,锡厂普遍表示压力很大,对精矿加工费能够上调的诉求十分强烈。

一方面是矿价的持续攀升使得锡厂利润萎缩而发起的加工费拉锯战,另一方面, 12月中上旬,云南地区锡厂曾因环保检查集中停产,致其库存普遍偏低,加之高品位锡矿价高量少、采购不易。当地冶炼厂普遍惜售挺价,报价坚挺于145000元/吨上方;同时,对锡矿的采购也十分谨慎。加之临近春节,2月份锡矿进口受此影响下降。

其实据smm分析后发现,这波行情其实可以追溯到2017年的12月份,从那时起,锡价因冶炼厂集中减停产,加之缅甸锡矿出口减少的预期,所以锡价迎来了一波大上扬。

据沪锡指数显示,这波行情自去年12月14日最低点133150元/吨,至最高点2月7日151970元/吨,历时39日,上涨18820元/吨,涨幅高达14%。

但是就在一路上行之后,受冶炼厂复产影响,沪锡走势开始下行,3月28日,跌至最低点140680元/吨,吐出自12月底以来的所有涨幅。至此,2018年上半年的第一个大幅上涨行情告一段落。

波段二

时间:5月28日至6月19日

5月28日,沪锡(主力合约1809)开盘一路飙升,仅一小时涨幅已达1.5%,下午延续强劲走势收涨2.70%,领涨有色。第二日,开盘价151440,直接冲破所有均线,盘中持续走高,收涨2.78%。这两日疯狂的行情直接把沪锡(主力合约)价格推至最高点157560,值得注意的是,就在三日前,沪锡价格仅处于146540,暴涨11020元/吨。

突然上涨的锡价,让企业和投资者都猝不及防,据smm独家调研得知,此轮极端的暴涨行情,使得一些昆山、泰州地区的小型焊锡厂直接被迫停产。

smm深入企业,第一时间对产业链中的各个环节进行采访后发现,本轮暴涨行情中,锡产业链实体企业其实很受伤,通过那几日几近惨淡的市场成交中有所反映。下游企业持币观望,而前期较为活跃的套盘商也因纳入量有限而偃旗息鼓,观望居多。

其实此轮行情异动,主要源于市场对于锡供应是否充足的争论。据四月,海关总署公布的数据显示,中国3月锡矿砂及精矿进口量为8,004吨,依照往年数据分析推测,中国3月的锡矿进口会比之前月份有一个较大的上扬,而今年3月的锡矿进口不增反减,同比锐降逾60%。

此消息一出,市场上对于锡料供应紧缺的不安情绪逐渐演化成了恐慌。暴涨行情的一周内,成交量寥寥可数,锡市场现货交易基本上处于有价无市。

但是锡的供应真的短缺吗? 从供应面来看,据相关数据显示,2018年1-5月份,中国从缅甸进口的锡精矿大约26000吨左右,与去年同期相比增加了5.6%。

同时,国内对于锡矿的产量也大幅的增加,据国际锡协预计,今年将增加8000-10000吨左右,其中以内蒙兴业集团旗下的银漫矿业为主。银漫矿业预计2018年的锡精矿产量为7000吨,其去年的产量为3000多吨。银漫矿业是国内近二三十年来,除华联锌铟之外唯一一座投产运行的大型锡矿山企业,产量有持续增加的潜力。经统计,今年1-4月份国内锡锭产量同比增加8%至56800吨。由于锡价的上涨,其实对于锡产量是一个极大的促进。

而需求面,国内对于锡的消费却持续的显示疲软。在锡使用的重要化工领域,甲基锡的生产明显下降,由于环保原因,甲基锡的重要原料——巯基酯产量大幅下降,据国际锡协数据统计,国内巯基酯减停产数量可能超过去年同期产量的50%,由于原料的短缺,甲基锡企业不得不大幅缩减产量,减产幅度大多在10-30%不等。而甲基锡的锡使用量占国内锡化工使用量的70-80%左右,这个高额占比,也是的对于锡的需求大为减少。 同时中美贸易战的逐步升级,作为重要阵地的电子行业领域战火不断,反复拉锯。据wind和海通证券研究所的数据显示,锡焊料仍然是锡下游最主要的应用领域,占比达到65%。电子行业中对于锡焊料的使用量十分巨大,由于宏观的利空消息,电子行业中的锡消费也受到了一定程度上的冲击。

smm锡团队经过详细的调研和分析,在行情异变的当天及时公布研究结果,根据上期所公布的库存以及smm统计的冶炼厂库存,预计市场锡锭库存达15000吨左右。根据smm对现货买卖力量对比的跟踪,目前市场上买方:卖方为32:68,显示现货市场货源无紧缺之虞。

果不其然,就在第三天沪锡冲上157560最高位回落之后,当天沪锡主力合约(1809)首次飘绿,收跌0.89%,6月4日与13日的两次大跌,使得沪锡价格跌回60日均线。随着后市持续下行,沪锡价格已完全处于所有均线下方。

锡的基本面究竟如何?

对于锡的供应量一直是市场最为关心和争论最多的问题,市场上对于锡库存也时刻紧盯。6月22日,印度尼西亚贸易部公布数据显示,印尼5月精炼锡出口量为12493.35吨,较去年同期出口的6989.43吨大增79%,亦远高于4月出口的4097.56吨。1-5月,印尼精炼锡出口总量约33,774吨。

消息一出,当日伦锡承压震荡,加之美元持续强势,伦锡大幅下探。lme三月期锡从22日收盘20440一路下挫,截止目前(28日)报收19665,下跌775美元/吨。

同时lme锡库存也逐步攀升,据伦敦金属交易所周二(6月26日)公布数据显示,伦锡库存为2,745吨,较前一交易日回落,但较周初有所增加,目前徘徊在逾一年高位附近。

(lme与上期所库存图)

在噤若寒蝉的锡市面前,产量数据尤为重要,smm7月13日详细调研和统计了相关资料,smm数据显示,6月国内精炼锡产量12215吨,较5月下降16.5%。6月产量下滑的主要原因是随着环保核查“回头看”的全面启动,云南、广西、江西、广东等精锡主要产区均受到一定影响,主要体现在部分中小型企业在6月中下旬至7月上旬进行短时停产,华锡则因设备检修从6月10日起停产;这些因素导致6月份产量出现较大下滑。预计7月份产量还将保持较低水平,考虑到因环保核查停产的企业虽然将于7月中下旬起逐渐复产,但7月的产量仍将被影响得较多,且华锡因环保原因还将保持停产状态,因此整体产量难以从6月份下滑的产量中有所恢复。

至于进口锡矿,因海关部门从4月份起暂停锡矿进口数据的公布,市场对近期佤邦出口锡矿状况的猜测层出不穷,尤其是6月份数据更是扑朔迷离。从佤邦出口商统计的2400-2800吨左右,再到国内进口商认为的5000吨左右,数据可谓大相径庭。今日国际锡协发文显示,其根据与生产商和贸易商的交流,估计的缅甸6月锡矿出货含锡量为4300吨,环比下降14%,同比下降19%;今年上半年缅甸出货含锡量估计为30,300吨,与去年同期相差不大。smm认为,4300吨这个数据更为吻合近期云南地区锡矿的流通状况,根据调研,近期云南地区锡矿流通量尚可,加工费也比较平稳,未出现像前段时间那样采购困难的状况。

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