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 在金融板块的带动下,本周一,上证指数、深证成指、中小板指、创业板指单日涨幅均超过2%,上证指数逼近2200点大关。但周二涨势未能延续,上证指数小幅收阴,且成交量较周一减少近400亿元。可见尽管有改革的利好推动,但在临近年底市场资金面收紧的情况下,投资者依然谨慎。

 回顾A股历史,在去年的12月5日,也是金融板块振臂一呼,掀起了一轮波澜壮阔的反弹行情。与去年底的市况对比分析,我们认为,十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》规划了中国未来的发展方向,这也令行情从此迈入了新阶段:从此前的“下跌—反弹—再下跌”的熊市阶段,转入到“上升—回调—再上升”的牛市阶段。这也是今年的收官行情与去年的最大不同之处。

  相同:金融开路外资流入

  从政策驱动、技术分析、资金流入及领涨板块四大个角度看,去年底的行情与今年的行情都极为相似。

  首先,两轮行情的启动都来自于场外资金对金融板块的连续流入,从而带动大盘强劲上升,并一举扭转了市场悲观的心理预期。去年12月5日,证券板块大涨6.49%,列涨幅榜第一,银行板块也大涨3.74%。今年11月18日,证券和银行板块分别上涨5.79%和3.48%,列涨幅榜首位和第6位。

  为什么银行和证券板块是开路先锋?作为对指数有重要影响的银行板块,启动时往往处于估值的地板,封杀了市场大幅下跌的空间,若其在估值底部受到大资金关注,表明估值重估过程开始。而证券板块与市场行情密切行情相关,其崛起意味着对未来行情的乐观态度。巧合的是,两轮行情启动日,上证指数日涨幅均为2.87%.,且均迅速站上了20日均线上方。

  其次,两轮行情都有政策面的驱动因素。去年12月的行情来自于中央政治局会议定调着力扩大国内需求,要积极稳妥推进城镇化,市场围绕“城镇化”迅速活跃起来。今年的行情则来源于十八届三中全会,会议吹响了全面深化改革的号角,也为布局资本市场提供了指引和方向。

  第三,技术上均在前期出现了充分调整,为新一轮行情奠定了基础。去年7月至11月,上证指数在2000点到2175点的低位平台弱势徘徊,到去年11月下旬至12月初,上证指数快速跌穿平台底部,最低跌到1949点,从平台顶部算起跌幅达到10.4%,形成了一个空头陷阱。同期,创业板指数从766点下跌到585点,跌幅高达23.6%。今年上证指数从9月高点2270点下跌到2078点,跌幅8.5%,创业板指数从1423点下跌到1191点,下跌16.3%。今年调整的时间和空间均小于去年,但做空动能也得到了较好释放。

  第四,底部区域吸引海外资金大举流入。美国全球投资基金研究公司(EPFR)最新数据显示,去年12月4日海外投向中国市场的中国股票基金单日流入资金达7.489亿美元,为2007年4月以来的最大单日净流入。而今年11月11日至18日六个交易日里,香港最大的RQFII A股基金南方A50ETF出现连续净申购,基金规模从22.67亿增至25.31亿个基金单位,净流入资金约20亿元人民币。海外资金敏锐的市场嗅觉获得了市场验证。

  不同:市场已由熊转牛

  两轮行情启动时具有许多相似之处。但本轮行情具备更深刻的政策背景、更有利的技术面因素,因此行情的深度和广度将更让人期待。

  首先,政策背景更加深远。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》是新一届政府经过一年的实践和探索的总结,是对35年改革开放的总结与提升,这较去年的城镇化理念更加全面。《决定》明确了新一轮改革的路线图和时间表,其在中国社会经济领域带来的深刻变革,必将给中国证券市场带来深远影响,

  其次,开启主升行情。从2007年10月6124点以来的6年时间里,A股走的是熊市格局,“下跌—反弹—再下跌”是基本运行形态。去年12月份的行情也不例外,上证指数在反弹以后便于今年6月份再创1849点新低。本次行情则属于主升行情,上证指数自6月25日确立1849点低点以后,本次再度探低在2078点,底部逐渐抬高。再从量能上看,今年11月18日两市成交2716.7亿元,较去年启动日1506.5亿元增长80%,表明场外资金进驻更加踊跃,也表明当前的市场活跃度高于去年。

  第三,领涨板块的驱动因素更强烈,银行板块具有更加坚实的估值底部。去年11月30日银行的市盈率(TTM)和市净率为5.53倍和1.08倍,今年11月15日为5.12倍和0.99倍,估值降低了7.4%和9.1%。证券板块和保险(放心保)板块则迎来重大的政策利好,推荐股票发行注册制改革以及必将重启的新股发行,将给证券投行业务带来巨大机遇,流通盘达到98.亿元的中信证券(600030,股吧)周一涨停,正是反映了这种预期。《决定》细则中,加强了业内对保险业出台税延型养老险、巨灾、农业保险等方案的预期,而这将为上市综合类保险公司带来业绩增长新契机。周一,中国人寿、中国太保(601601,股吧)双双涨停。

  第四,未来运行趋势不同。熊市格局的特征是慢跌急涨,去年12月上证指数从1949点沿5日均线一路逼空走势,连续上涨46天,最大涨幅25.4%。而当前格局进入牛市,其特点是慢涨急跌,升势将会有许多波动,但时间上具有持久性。因此,投资者不要过于纠结于指数短期的超涨和超跌,重点在于精选行业和公司,把握个股技术买点,以中线思维为明年投资从容布局。

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